博威合金20211122

团队观点: 1.继续看好公司未来的发展。得益于过去的研发投入,博威转型为铜加工为中心 的平台型公司。公司新品开发和未来研发能力不断突破,未来有望成为国内铜行 业龙头,和国外行业龙头对标。 2.公司近期两方面变化:1数字化改造工程。数字化改造会大幅提升成品率的同 时降低成本。数字化改造工程预计今年年底完工。2公司5万吨铜板带材项目建 成投产,产能和销售的突破值得期待。 3.公司现阶段具备天时、地利、人和:天时方面,新能源行业发展驱动对高端铜 合金需求的。人和:公司进行了员工持股激励,高管团队和中小股东利益绑定。 地利:海外产能和国内产能布局具备很强的竞争优势。越南、欧洲基地建设,前 期受疫情影线,随着国内外环境改善,预期看到盈利的显著改善。

公司介绍 博威合金是最具国际竞争力合金材料的引领者,是国内特殊合金牌号最齐全、综 合销量最大,特殊合金研发实力最强,世界五百强客户最多,未来发展空间最大 的企业。公司始终秉持着引领行业发展、推动时代进步的使命。制造基地布局 上,在宁波有四个制造基地,越南北江有新能源和新材料两个基地,德国有两个 精密细丝的生产基地,另外在加拿大也有生产基地。产品类型包括合金棒材、合 金线材、合金带材和精密细丝。产品主要应用在5G、半导体芯片,智能终端, 汽车电子、高铁、航空航天等领域。客户覆盖了汽车制造商、消费电子、连接 器、航空航天、高速列车、家电卫浴等。国际竞争力:虽为国内特殊合金行业的 引领者,2020年毛利率15.19%,但跟国际巨头德国威兰德在毛利率仍有15%的 有差距。主要原因:1国内合金产品缺乏技术。2合金材料专利的保护。博威合 金核心竞争力:1.材料合金化 。2.微观组织重构。3、创新工艺和装备。

问答部分:

问:新能源汽车连接器的需求爆发,介绍连接器业务和行业情况对铜板带业务和公司影响?

答:中国材料企业并没有进入世界汽车供应链体系。合金带材要进入汽车供应链体系,有两大难点。一、裸带必须要经过涂层处理,全球有两种技术路线:欧洲的热浸镀和日本电镀,两种技术掌握在其母国企业手中,装置也是对中国封锁状 态。我国一直没有突破涂层技术,所以材料没有成体系的进入汽车供应链。博威 板带投产已经有8年时间里,热浸镀装置研发5年多,去年可以小批量的应用, 目前还在逐步的改造和完善中。电镀工艺技术一直由日本和美国主导,公司收购 加拿大企业具备电镀工艺技术能力。所以博威同时具备了热浸镀和电镀技术。特 斯拉进驻中国要求材料国产化。博威有三十多年特殊合金历史沉淀,通过了特斯 拉认证,去年合金带材的8%销售给特斯拉,今年三季度约11%。随着5万吨项 目投产后,占比会大幅提升。8.8万吨带材全部投产以后,汽车电子占比会达到 40%-50%。产能瓶颈取决于涂层技术、涂层装置。博威可以得到验证认可原 因,新能源车车载电压从12V提升到48V,需要选用导电率高的材料,为博威提 供了技术突破机会。发展趋势:汽车电子业务,除了已有的泰克电子、安波福、 博世等国际企业,国内中航光电、富士康、电联对于连接器也有大量的的需求。 另外中国新能源汽车市场就在家门口,未来成长空间较大。

问:介绍数字化改造对未来和现在的意义?成本的影响?

答:第二个难题:中国企业材料可靠性稳定性达不到要求,这也是公司进行数字 化改造的原因。自动化程度高,人工的影响越来越小,材料的可靠性和稳定性就 越高。博德高科已经建成无人化工厂,是数字化推广之前的样品。结果显示,产 品的稳定性和可靠性大大提高,达到甚至超过德国标杆企业的产品,使得以前的 线材8000加工费,现在提升到20000。中国制造需求是高端产品的需求,而且 越来越来大,使得公司坚定地将数字化推向上市公司全模块。去年净利润没有体 现很大提升的原因也是数字化投入。

问:新能源汽车连接器,铜板带的单位价值量是多少?未来的发展?

答:纯电动汽车铜合金需求量为100公斤,其中20公斤是连接器。越高端车,连 接器的占比越大。下游客户泰克电子(三四年前)全球铜合金带材需求量为15 万吨,其中10万吨是普通黄铜,剩下5万吨是特殊合金材料。初步估算,全球共 计有50-60万吨的需求。博威合金目标是20公斤的特殊合金,据初步估算, 2000万辆新能源车对合金材料的需求为40万吨,公司4万吨产能,只有十分之 一规模,未来进一步规划板带材的产能。另外看好中国新能源车的发展,市场空间大,成长逻辑好。盈利方面,公司(连接器)传统产品加工费20000元起,盈 利能力强。德国威兰德之所以有30%的毛利,是因为汽车连接器业务占比达 高。

问:对标海外龙头企业,汽车电子占比比博威高很多?

答:是的。

问:新能源汽车应用开拓会继续加强?

答:是的。公司进行数字化转型的目的就是持续加强汽车电子连接器的应用需求。

问:汽车电子产品加工费是20000,成本是多少? 答:成本比普通产品高20%。

问:汽车电子产品毛利率情况?

答:比消费电子的毛利率高。

问:公司有5+5万吨产能扩张,提到汽车电子40万吨增量,全球半导体需求增 量如何测算?海外企业的扩产计划? 答:汽车电子增量的逻辑:一、汽车电子之前中国企业没有进入,博威实现零突 破。二、中国自己新能源产业的崛起。目前新能源车的渗透度较低,新能源车的 价值很高。智能化时代,智能摄像头、激光雷达、传感器越多,运算速度越高, 需求越多。智能化时代高端需求的增加会带动对特殊合金的大量需求。芯片继续 看好,未来封测端技改完成以后,在物联网时代,会有2-3倍的增长。

问:几倍需求增长是对下游高端产品产能还是对合金需求量的增长?

答:量的概念。

问:半导体新增需求的加工费是?

答:半导体以往有8000和12000。目前高端产品加工费是20000起,主要因为 车载芯片的要求更高。

问:刚才提到20公斤连接器合金,有多少是特殊合金?

答:20公斤连接器包含高压连接器,高压连接器在连接器需求里面是比较小的 部分,主要功能是实现快充,相比传统车型,是新增的量。动力电池装机能量越 多,充电电压越高,需求量就越大。

问:20公斤合金,有很多是普通合金?

答:有一部分普通合金。

问:普通合金加工费是多少?

答:20000起步。

问:普通合金需要镀膜?

答:要的

问:目前有3.3万吨产能,未来5万吨产能中40%都是用在连接器?

答:8.8万吨产能中的40%-50%是汽车连接器用合金,其加工费是20000起。

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